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CFA一级必考点梳理:固定收益证券框架解析

时间:2015-12-30 10:52作者:CFA

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CFA考试中,一级的考试通过率不及报考人数的一半。高顿财经CFA研究中心张老师指出,历年的考生在备考过程反映CFA一级的固定收益证券(Fixed Income Analysis)考点较多较散,难以复习。在这里,张老师为大家做一次科普,其实,固定收益证券的内容大致可以分为三大部分。
 
一、债券的合同条款

1、基本条款:包括债券的maturity,par value,coupon rate。这三条决定了债券未来的现金流,也就是债券定价模型的分子。

2、基本条款的衍生:由maturity的不同产生bill,notes,bond。由coupon rate的不同产生Zero-coupon bond,Floating-rate bond等。

3、嵌入期权条款:包括债券发行人的权力(callable,prepayment等)和债券持有人的权力(puttable, convertible等)。

4、嵌入期权条款的衍生:callable bond (MBS),puttable bond。

5、债券的发行人:根据发行人的不同,分为国债、机构债券、市政债券、企业债券等。

二、债券的风险

1、Interest rate risk:yield curve平行移动为interest rate risk,非平行移动为Yield curve risk。

2、Yield curve risk:yield curve非平行移动为yield curve risk。

3、Call risk (Prepayment risk):callable bond利率下降有call risk。

4、Reinvestment risk:reinvestment risk与interest rate risk反相关。

5、Credit risk:包括Default risk,Credit spread risk,Downgrade risk。外部信用增强的三个方法:第三方担保、银行信用证、债券保险。

6、Volatility risk:只有含有嵌入期权条款的债券(callable,puttable)才有volatility risk。
 
三、债券的定价
 
1、债券定价公式:现金流折现。

2、每个时点的折现率不同:利率期限结构。附带即期利率和远期利率。

3、债券的收益率:到期收益率(YTM)。

4、债券的利差:包括Nominal Spread,Zero-Volatility Spread,Option-adjusted spread (OAS)。

5、债券利率风险的度量:duration和convexity。债券这一部分在考试中经常初见,更好的掌握还是建议考生能够多花时间在高顿网校的CFA题库做题锻炼。

来自:高顿CFA

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