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CFA-Ethics 高频考点精读 (3) — Material Nonpublic Informatio

时间:2014-11-07 15:34作者:高顿财经CFA

作者:高顿财经CFA 高级讲师Jackie
对于之前内幕信息中的几个案例,我们给出如下的解释,也希望获得大家的踊跃讨论:
 
(1) Alex 是一名基金经理人,某日前去世界知名的自然美牙科诊所洗牙,和他相熟的牙医心情特别愉悦,主动向他显摆今天有多荣幸接待了ABC 公司的执行董事John,且据John 透露,他的公
司明天将对外发布一则重大的兼并计划,势必会大大推动公司股价。得知这一信息后, Alex在洗完牙后飞扑回公司,买入了大量ABC 公司的股票。Alex 违反了内幕信息这一条款吗?
 
对于内幕信息的判定,需要符合三个条件,一是来源可靠,二是对投资者的决策产生重大的影响,三是非公开信息。只有同时满足这三个条件,才称之为内部信息。很显然,Alex 从牙医处得到的小道消息,并不符合“来源可靠”这一条,因此不构成内幕信息,Alex 亦不违反内幕信息这个条款。但是,仅凭一些来源未经证实的小道消息,就轻易的为客户下单,很显然,Alex 违反了另一个条款,那就是“对客户的责任”中的“忠诚、审慎、尽职”这条(StandardIII: Duties to clients; A. Loyalty, Prudence, and care)。
 
(2) John 是ABC 公司的执行董事,某日在牙医Paul 为他洗牙的间歇,接了一个紧急电话,电话中他兴奋的说道:太好了,兼并案终于谈成了,明天消息公布后我们公司的股价一定势如破竹。Paul 及护士在一旁听到了John 的谈话,当天晚些时间两人大量买入了ABC 公司的股票。John晚上回家后,请妻子以及身为投资分析师的弟弟吃了一顿大餐,但处于保密性的考虑,John未向他们提及关于兼并的事情。John 在内幕信息这一条款上是否合规?John 处于保密性原则,并未对妻子及弟弟透露关于兼并案的内容,在这点上他做到了完全合规。但是,当着牙医及护士的面,John 在接电话时无意间透露了关于兼并案的重大信息,这就违反了内幕信息的相关规定。因为,没有能够有效防止实质性非公开信息被其他人员传播和滥用,就算违反了内幕信息这一条款,这点也是比较容易被忽略的。
 
(3) Frank 是一名资深的投资分析师,在采访CBA 上市公司高管的过程中,该公司CEO 悲观地透露了一个令人意想不到的消息,下半年因为日渐不景气的经济大环境,公司将执行大规模的裁员计划。当天晚上,Frank 参加了一个电视台财经访谈节目,为了博取眼球及提高收视率,Frank在电视直播中将CBA 公司下半年的裁员计划爆料给了观众。次日,CBA 公司股票应声下跌5%。Frank 是否违反了内幕信息这一条款?首先从内幕信息的三个成立条件来判断,CBA 公司即将实施的大规模裁员计划属于内幕信息的范畴,虽然Frank 在电视直播中泄露了该内幕信息,但是并不违规,因为将内幕信息披露给公众是不违反道德条款的。相反,在不违反保密性条款的前提下,向公众及时披露内幕信息则有利于推动整个市场向更有效、更透明的方向发展。

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